Risque pays : Maroc

L’économie marocaine devrait afficher une croissance annuelle d’environ +3 % en 2023, reflétant la faible croissance de la demande de ses principaux partenaires commerciaux. L’exportation de produits agricoles, de phosphates et de produits manufacturés (composants automobiles, conducteurs et fils) réduira le déficit extérieur, tandis que les pressions inflationnistes liées à l’alimentation devraient se normaliser. L’inflation annuelle a atteint 6,6 % en 2022, les prix des aliments augmentant de 11,0 % et les prix des produits non alimentaires de 3,9 %, principalement en raison des prix des transports, qui ont augmenté de 12,2 % en 2022. La banque centrale a relevé son taux directeur de 100 pb à 2,5 % l’an dernier en deux étapes en septembre et décembre, dans l’espoir de contenir les pressions inflationnistes. La croissance des prix des transports s’est modérée ces derniers mois, tandis que les prix des denrées alimentaires demeurent le principal moteur de l’inflation (15,5 % sur 12 mois).

La prévision d’une accélération de la croissance économique en 2023 est principalement basée sur les attentes d’une reprise dans le secteur agricole, mais les conditions climatiques, la pénurie d’eau et la nécessité de prioriser la consommation domestique et la production d’électricité domestique pèseront sur les récoltes. Le niveau des précipitations en décembre était inférieur de 24 % à la moyenne décennale et de 8,4 % à celui de la même période en 2021. À la fin de 2022, le gouvernement a décidé de réduire de 75 % la quantité d’eau des barrages du royaume utilisée pour irriguer les terres agricoles. En janvier 2023, les réserves d’eau dans les barrages étaient pleines à 24%, ce qui signifie que seulement 20% d’entre elles peuvent être utilisées pour l’irrigation et le reste sera conservé pour boire. La sécheresse a gravement affecté la production agricole du Maroc en 2022 : La dernière récolte céréalière a chuté des deux tiers à 3,4 millions de tonnes, réduisant sa contribution à la croissance du PIB d’environ 2 points de pourcentage. Le Maroc a dû augmenter ses importations de céréales de +80% entre janvier et octobre 2022 pour répondre à la demande intérieure. Cependant, le niveau des précipitations entre septembre 2022 et début février 2023 a augmenté de +88% pour atteindre une moyenne de 72 millimètres, tandis que les ressources en eau dépassent 2,1 milliards de mètres cubes, soit le double de la même période de 2022.

L’autre risque pour les perspectives est une résurgence du prix des produits de base que le Maroc importe. L’économie est fortement dépendante des importations d’énergie et donc de la volatilité des prix du pétrole et du gaz. L’an dernier, la facture énergétique a plus que doublé en raison de la hausse des prix du carburant. Le gouvernement prévoit d’investir environ 195 millions de dollars américains pour augmenter la capacité de stockage de carburant d’ici la fin de 2023. Cette expansion devrait ajouter 13 jours à la capacité actuelle, ce qui est suffisant pour couvrir les besoins pendant un mois.

Enfin, des tensions diplomatiques accrues avec les pays voisins et l’UE pourraient également peser sur les perspectives économiques en 2023.

Le tourisme, les envois de fonds et les exportations restent les principales sources de devises fortes. Les recettes nettes du tourisme ont dépassé les 7 milliards d’USD en 2022, contre 2 milliards un an plus tôt et dépassant même de 16 % l’année record de 2019. Les investissements nationaux et étrangers dans le secteur du tourisme ont déjà dépassé les niveaux d’avant la pandémie avec 8,5 milliards de dirhams (843 millions de dollars) en 2022. Les envois de fonds se sont également améliorés de 16,5 % sur 12 mois pour atteindre 9,4 milliards USD.

La valeur des exportations a augmenté l’an dernier parallèlement à la hausse des prix internationaux. Le principal produit d’exportation, les phosphates et les produits dérivés, a augmenté de +44 % sur 12 mois, sous l’effet des prix des matières premières et de la réduction de l’offre résultant de la guerre en Ukraine. Cependant, les quantités exportées ont diminué de -12%. La diversification de l’économie marocaine a soutenu une expansion généralisée des exportations liées aux secteurs de l’automobile, du textile et de l’agroalimentaire qui ont également augmenté de 33%, 21% et 16% a/a, respectivement.

Les perspectives à moyen terme des exportations restent modérément favorables, reflétant une base d’exportations de plus en plus diversifiée et des perspectives de croissance à moyen terme dans l’UE, qui représente près des deux tiers des exportations du pays. L’UE est également le plus grand investisseur étranger au Maroc, avec plus de la moitié du stock d’IDE du pays. Par conséquent, les relations avec l’UE joueront un rôle important.

Les subventions gouvernementales, en particulier pour le gaz butane et l’alimentation, joueront également un rôle sur le revenu disponible. Une distribution plus efficace des subventions pourrait accélérer la croissance – en 2022, le FMI a calculé que les 40 % les plus pauvres de la population reçoivent moins de 20 % des fonds consacrés aux subventions aux carburants. Le gouvernement contrôle le prix du sucre, du gaz de cuisson et du blé tendre et a récemment accordé des subventions supplémentaires aux opérateurs de transport pour maintenir les prix des transports publics stables.

Les mesures prises pour réformer les entreprises publiques, ainsi que l’activation du Fonds Mohammed VI et la mise en œuvre de la nouvelle charte d’investissement, sont largement considérées comme des catalyseurs potentiels pour l’investissement direct étranger. Bien qu’il reste encore beaucoup à faire pour remédier à la pénurie d’eau, la libéralisation du marché de l’électricité devrait accélérer la transition vers les énergies renouvelables. D’autre part, le monde des affaires surveille de près la protection des droits de propriété et l’indépendance du pouvoir judiciaire.

Le pays reste dans l’avant-dernier décile mondial du taux d’emploi (39%, soit 10,7 millions de personnes). La transition vers les services, la volatilité accrue des cultures due à la sécheresse et les perspectives limitées dans les zones rurales augmentent l’urbanisation et la convergence des revendications liées au travail sur les villes. Le secteur des services est le principal employeur avec 47 % de la main-d’œuvre, suivi de l’agriculture (29 %), de la fabrication (12 %) et de la construction (11 %). Traditionnellement, le taux de chômage est plus élevé dans les zones urbaines, atteignant 15,8 % en 2022, contre 16,9 % en 2021. Le chômage est plus faible dans les zones rurales (5,2 %) et reste plus élevé chez les jeunes de 15 à 24 ans (32,7 %), les diplômés universitaires (18,6 %) et les femmes (17,2 %).

Les relations avec l’UE se sont légèrement détériorées ces derniers mois, à la suite de contrôles accrus sur les journalistes et les voix critiques, les incertitudes entourant le plan du Maroc pour le Sahara Occidental et les enquêtes de corruption impliquant des membres actuels et anciens du Parlement européen. Les négociations pour une zone de libre-échange profonde et globale avec l’UE ont été lancées en mars 2013, mais ont été suspendues l’année suivante à la demande du Maroc. En janvier 2023, les droits antidumping sur les roues de route en aluminium ont été étendus au Maroc pour empêcher les exportations chinoises de contourner les droits de douane européens existants via le Maroc – une décision similaire a été adoptée en février 2022 sur les tissus en fibre de verre.

Le roi est moins susceptible d’être blâmé pour les problèmes économiques que le gouvernement, bien que sa richesse personnelle soit susceptible de faire l’objet de critiques croissantes et d’un examen public. La probabilité de grandes émeutes organisées et de campagnes de boycott ciblées en réponse à l’augmentation du coût de la vie, comme celles menées en 2018 et 2020, reste élevée. Les points chauds comprennent les grandes places de la ville, le parlement, les ministères et les bureaux du gouvernement local.