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Risque Faible pour les entreprises

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Dernière mise à jour : Octobre 2022

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PIB 4 937,42 milliards USD (Classement mondial : 3, Banque mondiale 2021)
Population 125,68 millions (Classement mondial : 11, Banque mondiale 2021)
Forme de l'Etat Gouvernement parlementaire avec une monarchie constitutionnelle
Chef du gouvernement Fumio Kishida (Premier Ministre)
Prochaines élections Au plus tard le 31 octobre 2025 (Chambre des Représentants)
  • Position extérieure robuste (excédent du compte courant, faible dette publique extérieure, etc.)
  • Le JPY est considéré comme une monnaie refuge
  • Des industries innovantes et des produits de haute qualité
  • Important excédent financier des sociétés non financières
  • Pays développé dans une région dynamique
  • Vulnérable aux catastrophes naturelles
  • Population vieillissante
  • Énorme dette publique et gros déficit public
  • Très tributaire des importations énergétiques

L'économie japonaise a été peu performante parmi ses pairs, son PIB ayant augmenté en moyenne de 0,8 % sur la période 2000-2019 et de 1,2 % sur la période 2010-2019. Cela se compare à la moyenne dans l'ensemble des économies avancées de 1,9 % sur 2000-2019 et de 2,0 % sur 2010-2019, et à celle de l'Asie-Pacifique de 4,5 % sur 2000-2019 et 5,0 % sur 2010-2019. Le PIB du Japon s'est contracté de 4,6 % en 2020 (après s'être déjà contracté de 0,4 % en 2019) et s'est redressé de seulement 1,7 % en 2021. En effet, l'économie japonaise est entrée dans la crise de la Covid-19 sur des bases souples, au bord d'une récession technique fin 2019. Le retour à la normale a traîné en longueur, les restrictions de mobilité liées à la Covid-19 n'ayant été significativement assouplies qu'en 2022 (compte tenu d'un rythme de vaccination très lent par rapport aux autres économies avancées). La reprise post-Covid se prolonge donc bien en 2022, avec une croissance du PIB attendue de 1,5 %. Un ralentissement est à prévoir en 2023 (à 1,1 %, avec des risques baissiers) dans un contexte de forte inflation et de ralentissement de la demande extérieure. Dans l'ensemble, nous prévoyons que le PIB du Japon n'approchera son niveau d'avant la pandémie (2019) qu'en 2023.

Les pressions inflationnistes sont rares au Japon (0,5 % en moyenne sur 2010-2019), et même en 2022 on s'attend à ce qu'elles atteignent 2,3 %, puis 1,6 % en 2023, contre 7,9 % en 2022 et 5,3 % en 2023 au niveau mondial. Dans ce contexte, la banque centrale (Banque du Japon, BoJ) maintient son positionnement ultra-accommodant, face à presque toutes les autres grandes banques centrales du monde qui resserrent leurs politiques monétaires. Une telle divergence exerce une pression sur la monnaie, le JPY a atteint son plus bas niveau depuis 1990 face à l'USD (en octobre 2022). Une dépréciation accrue est probable jusqu'au début de 2023, lorsque le resserrement monétaire aux États-Unis atteindra son maximum. Dans les années à venir, et tant que la reprise économique et les tendances inflationnistes ne seront pas durables, la BoJ devrait maintenir un taux directeur négatif et continuer à acheter des actifs et à contrôler la courbe des taux, même si des débats pourraient émerger avant la fin du mandat de l'actuel gouverneur Kuroda en avril 2023. La politique budgétaire avait été considérablement assouplie au plus fort de la crise de la Covid-19 et nous ne nous attendons pas à ce que le déficit budgétaire revienne aux niveaux d'avant la pandémie dans les prochaines années. Le gouvernement continuera de soutenir le revenu des ménages et d'encourager la hausse des salaires et la formation de la main-d'œuvre. Du côté des entreprises, le gouvernement continuera d'encourager les efforts en faveur de la numérisation et de l'innovation (en particulier en ce qui concerne les semi-conducteurs et la transition verte).

Dans l'ensemble, les indicateurs montrent que le risque de financement à court terme du Japon est faible. Les indicateurs qui nécessitent un suivi à court terme sont principalement liés aux finances publiques, avec des niveaux très élevés de déficit budgétaire et de dette publique. Cette dernière étant déjà de 236 % du PIB en 2019, est passée à 259 % en 2020, 263 % en 2021, devrait se modérer un peu à 256 % en 2022 et 250 % en 2023. Le déficit budgétaire ne se réduit que lentement : -3,0 % du PIB en 2019, -9,0 % en 2020, -6,0 % en 2021 et -6,4 % et -4,9 % attendus respectivement en 2022 et 2023. Toutefois, le service de la dette reste gérable, compte tenu des faibles taux d'intérêt. Les risques de change sont également limités car la majeure partie de la dette est libellée en JPY et détenue par des intérêts nationaux. À long terme, les vulnérabilités de l'économie japonaise proviennent principalement d'une population en déclin (avec des gains de productivité insuffisants pour compenser) et du changement climatique (avec des zones côtières exposées à la montée du niveau de la mer).
L'environnement des affaires au Japon est bien positionné dans notre évaluation de 185 économies, classé dans la meilleure fourchette dans presque toutes les sous-composantes. L'enquête « Index of Economic Freedom » 2021 de la Heritage Foundation classe le Japon au 23ème rang sur 184 économies (à peu près inchangé au cours des dernières années), reflétant des scores particulièrement bons en ce qui concerne les droits de propriété, la liberté d'entreprise, la liberté monétaire, l'intégrité gouvernementale et la liberté commerciale, et des scores relativement inférieurs en ce qui concerne les dépenses publiques, la liberté d'investissement et la liberté financière. Pendant ce temps, l'enquête annuelle de l'Institut de la Banque mondiale sur les « Indicateurs de gouvernance dans le monde » indique des classements mondiaux entre 20 et 23 en ce qui concerne l'État de droit, le contrôle de la corruption et la qualité de la réglementation. Notre « indice de durabilité environnementale » exclusif place le Japon au 76ème rang sur 210 économies, reflétant l'importance de la consommation d'énergie par PIB, le stress hydrique et les émissions de CO2 par PIB, mais des faiblesses en termes de taux de recyclage et de production d'électricité renouvelable.
 
La stabilité politique est probable dans les prochaines années, le Parti libéral démocrate (LDP) dirigé par le Premier ministre Kishida Fumio ayant consolidé ses positions après les élections de 2021 et 2022. Le LDP, avec son partenaire junior de coalition (Komeito), détient donc une large majorité dans les deux chambres du parlement, ce qui devrait permettre une élaboration des politiques et la mise en œuvre des réformes sans heurt. Le mécontentement récent du public concernant les liens entre le LDP et un groupe religieux est peu susceptible de compromettre la position du parti, étant donné l'absence d'opposition politique forte.

Structure commerciale par destination/origine

(% du total, 2021)

Exportations Rang Importations
Chine 21.6%
1
24.0% Chine
Etats-Unis 18.0%
2
10.7% Etats-Unis
Taïwan 7.2%
3
6.8% Australie
Corée du Sud 6.9%
4
4.3% Taïwan
Hong-Kong 4.7%
5
4.2% Corée du Sud

Structure commerciale par produit

(% du total, 2021)

Exportations Rang Importations
Véhicules routiers 17.9%
1
10.7% Pétrole, produits pétroliers et matières connexes
Machines, dispositifs et appareils électriques, n.c.a 13.8%
2
9.0% Machines, dispositifs et appareils électriques, n.c.a
Machinerie spécialisée 8.6%
3
5.9% Gaz naturel et manufacturé
Autres machines et pièces industrielles 5.4%
4
5.8% Minerais métallifères et ferraille
Fer et acier 4.6%
5
5.0% Appareils de télécommunication et d'enregistrement du son
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