Corée du Sud

Après un cycle de resserrement monétaire avec des hausses de taux de +300 points de base en 2022-2023, l’inflation est passée de 5,1 % en 2022 à 2,3 % en 2024. Alors que la Banque de Corée a commencé à assouplir sa politique monétaire à partir du second semestre 2024, en procédant à quatre baisses de -25 points de base en un an, l’inflation s’est stabilisée à 2,1 % en 2025. En regardant vers l’avenir, nous prévoyons que la Banque de Corée procédera à une nouvelle baisse de taux en 2026 avant de rester en pause, avec une inflation stabilisée à 2 % en 2026 et à 1,9 % en 2027.

Après un quart de siècle de soldes budgétaires positifs, la Corée du Sud enregistre des déficits budgétaires annuels depuis 2020, bien que relativement faibles (environ -1 % du PIB en moyenne). Des déficits budgétaires étroits devraient rester la norme dans les années à venir. La dette publique de la Corée du Sud est passée de 40 % du PIB en 2019 à 53 % en 2025 et devrait rester inférieure à 60 % dans les prochaines années, un ratio toujours favorable par rapport à la moyenne de l’OCDE qui approche les 100 %.

Le risque de financement est considéré comme faible à court terme, mais une attention particulière doit être portée au niveau de la dette des ménages, tandis que les risques à moyen terme pourraient découler de la concentration des exportations autour de secteurs spécifiques et de la population vieillissante. La dette des ménages, principalement sous forme de prêts hypothécaires, s’est stabilisée autour de 90 % du PIB en 2025 après une légère baisse en 2024 due au renforcement des politiques macroprudentielles et à un ralentissement des prix du marché immobilier. Dans l’ensemble, les risques financiers sont largement contenus, grâce à un système financier robuste et strictement réglementé et à des banques suffisamment capitalisées.

En regardant la position extérieure de la Corée du Sud, le solde du compte courant affiche des excédents annuels continus depuis 1998. Elle est tombée à +1,4 % du PIB en 2022 en raison de la hausse des prix d’importation d’énergie, mais s’est rapidement redressée par la suite, estimée à +4,8 % du PIB en 2025 et attendue à rester autour de +4 % en 2026-2027. La vulnérabilité externe provient potentiellement d’une concentration des expéditions : les exportations se concentrent principalement dans les secteurs de l’électronique et la Chine (20 % des exportations en 2024) et les États-Unis (19 % des exportations en 2024) restent les destinations dominantes. La tendance croissante au protectionnisme pourrait mettre l’économie en danger. Enfin, le vieillissement de la population constitue une menace structurelle pour l’économie, car l’augmentation de l’âge médian de la population exerce une pression sur les retraites, la santé et les services sociaux, et pourrait ouvrir le terrain à des réformes du travail sévères.

La Corée du Sud affiche un environnement commercial solide. L’enquête 2025 de la Heritage Foundation sur l’Indice de la liberté économique la classe 17e au monde pour les activités commerciales et 5e en Asie. Il se distingue particulièrement bien en matière de santé fiscale, de droits de propriété, de liberté des affaires, de dépenses publiques, de liberté monétaire et d’efficacité judiciaire, tandis que la liberté du travail, la liberté financière, la liberté d’investissement et la charge fiscale sont relativement moins performantes. Les enquêtes annuelles sur les indicateurs de gouvernance mondiale de l’Institut de la Banque mondiale attribuent régulièrement à la Corée du Sud des scores solides pour ses cadres réglementaires et juridiques, bien que le niveau de corruption perçu ait encore une marge de progression. Notre indice propriétaire de durabilité environnementale classe la Corée du Sud au 40e rang en 2025, reflétant une bonne résilience au changement climatique et des ratios favorables pour l’utilisation de l’énergie et les émissions de CO2 par PIB. Pourtant, la production d’électricité renouvelable est très faible, il faudra donc surveiller les efforts du gouvernement pour développer l’énergie éolienne offshore.

Le président Lee Jae-Myung, du parti démocrate, a été élu en juin 2025 à la suite du processus de destitution contre l’ancien président Yoon Suk-Yeol (du Parti du Pouvoir du Peuple), suite à sa tentative infructueuse d’imposer la loi martiale d’urgence en décembre 2024. L’élection d’un président issu du parti démocrate réarrange le pouvoir exécutif avec la majorité parlementaire, ce qui pourrait améliorer l’élaboration des politiques à l’avenir. L’agenda du gouvernement donnera la priorité aux réformes constitutionnelles tout en faisant avancer des mesures pour lutter contre l’augmentation de la dette des ménages, en poursuivant des politiques du marché du travail qui renforcent la protection des travailleurs et en soutenant la consommation privée. À l’extérieur, les relations avec la Corée du Nord ne devraient pas s’améliorer, en partie parce que cette dernière vise à développer davantage les armes stratégiques et compte tenu du contexte des tensions encore latentes entre la Chine et les États-Unis.