Israël

Alors que le conflit régional s'étendait au-delà de la bande de Gaza, en direction du Liban, et que les opérations aériennes se poursuivaient en Iran, en Syrie, en Irak et au Yémen, les besoins de financement d'Israël se sont accrus. Ainsi, en 2024 et 2025, les émissions obligataires d'Israël ont figuré parmi les plus importantes jamais enregistrées, dépassant les 75 milliards de dollars en 2024 et les 60 milliards de dollars en 2025. Israël a de nouveau sollicité les marchés internationaux début 2026, émettant 6 milliards de dollars supplémentaires qui ont fait l'objet d'une sursouscription considérable.

La guerre a eu un impact négatif sur l'état global des finances publiques ainsi que sur le profil de la dette. Le déficit public dépassera les 5 % pour la troisième année consécutive, s'établissant à -5,2 % en 2026, après avoir atteint un pic à -8,3 % en 2024. La dette publique a progressé de près de 20 % en seulement quatre ans, en raison de l'augmentation substantielle des dépenses militaires. La dette publique est projetée à 70,4 % en 2026 et devrait continuer d'augmenter jusqu'en 2028. Cette situation a entraîné une hausse des rendements, particulièrement sur le segment long du marché, de plus de 20 %. Les rendements des titres à court terme sont, quant à eux, revenus à leurs niveaux d'avant l'attaque du Hamas. Les Credit Default Swaps (CDS) ont enregistré une baisse substantielle (-50 %) fin 2024, se rapprochant ainsi du niveau du Pérou, bien qu'ils demeurent supérieurs de 30 % à leurs niveaux d'avant-guerre. Comme l'indiquent les CDS, les risques les plus élevés semblent s'être dissipés. Fin 2025 et début 2026, les agences Moody’s et S&P ont toutes deux révisé la perspective de la note de crédit d'Israël, la faisant passer de négative à stable.

Parallèlement à l'amélioration du profil de crédit, le nouveau shekel israélien s'est apprécié de 15 % en 2025 face au dollar américain et de 1 % face à l'euro, soutenu par la performance renforcée de l'économie israélienne et la stabilité de la balance extérieure. Les données préliminaires relatives aux IDE pour l'année 2025 indiquent une amélioration substantielle après deux années de détérioration continue, en particulier dans le secteur de la haute technologie (cybersécurité et logiciels), dans le contexte du boom mondial de l'IA. Par ailleurs, de nombreux investisseurs institutionnels israéliens ont réorienté leurs portefeuilles, réduisant leur exposition, notamment au dollar américain, et stimulant ainsi la demande de shekels.

Au cours des derniers mois, plusieurs réformes économiques ont été mises en œuvre afin d'équilibrer l'économie dans le contexte de l'après-guerre ; on notera notamment une réforme fiscale globale axée sur le secteur des hautes technologies, visant à renforcer la compétitivité ainsi qu'à attirer les capitaux et les talents étrangers. Pour compenser l'accroissement du déficit public, la TVA a été relevée à 18 % et un cadre relatif à l'impôt minimum sur les sociétés a été adopté (à l'instar d'autres pays membres de l'OCDE). L'évolution des relations commerciales avec les États-Unis, le premier partenaire commercial d'Israël, pourrait constituer un frein : les États-Unis ont imposé des droits de douane de 15 % sur certaines exportations israéliennes, tandis qu'Israël a ramené à 0 % les droits de douane sur les importations américaines. Le programme spécial d'aide au crédit, mis en place par les banques israéliennes au début du conflit, et qui permettait aux ménages et aux entreprises de différer le remboursement de leurs prêts et prêts hypothécaires à des conditions avantageuses, a commencé à être progressivement supprimé au tournant des années 2025-2026.

Le tourisme et la construction figurent parmi les secteurs les plus touchés et demeurent contraints par l'environnement des affaires. Les arrivées touristiques se maintiennent à un niveau inférieur de 50 % à celui de 2022-2023, et bien en deçà des niveaux d'avant la pandémie. Parallèlement, le marché du travail reste tendu et n'a pas encore retrouvé son plein essor. Le taux de chômage demeure faible, tandis que le taux d'emploi a progressé pour atteindre 61 % fin 2025. La croissance démographique globale est tombée en dessous de 1 %, la migration nette s'étant avérée négative, ce qui a freiné la croissance d'ensemble et réduit la taille globale du marché du travail.

Les élections législatives, qui doivent se tenir d'ici le 27 octobre 2026, constituent l'événement politique de l'année. La coalition de Netanyahu sera mise à l'épreuve dans les urnes pour la première fois depuis les attaques du Hamas en octobre 2023. Le bloc gouvernemental a su rester soudé, en dépit des défis posés tant par les partis centristes que par ses propres membres situés plus à droite. L'opposition demeure majoritairement divisée, bien qu'une coalition puisse se former avant le scrutin afin de concentrer les voix. Parallèlement, les sondages restent partagés entre le gouvernement et le bloc d'opposition, tandis que le Likoud de Netanyahu se maintient en tête en tant que premier parti du pays.

La société israélienne a connu des divisions qui ont persisté, y compris en temps de conflit. Avant les attaques du Hamas en octobre 2023, les débats entourant une réforme judiciaire visant à rééquilibrer les pouvoirs entre le judiciaire et le législatif avaient suscité des tensions sociales. Bien que les manifestations se soient depuis apaisées, des divisions sous-jacentes subsistent, susceptibles de refaire surface à mesure que l'intensité des opérations militaires diminuera. Au cours du conflit, de nouveaux défis sociétaux ont émergé, tels que les débats relatifs au service militaire pour les communautés ultra-orthodoxes, qui ont suscité opposition et manifestations.